汽车租赁ABS发行驱动解析

汽车租赁ABS发行驱动解析 (1)融资需求旺盛我国汽车租赁公司主要以股权融资和银行贷款为主,融资渠道较为单一,有明显的局限性。另外融资租赁企业受到净资产10倍杠杆的局限。资产支持证券化为汽车租赁公司提供了更广的融资渠道,并在一定程度上实现资产出表,突破杠杆限制。

(2)资产分散性高
汽车租赁债权金额小、分散性高、现金流较稳定,存在较大的利差空间,使其非常适合做资产证券化的基础资产。汽车租赁天然分散的特性可以弱化发行主体资质,符合资产证券化的本质。

(3)转型升级可期
一般来说,租赁公司先开展不出表的ABS以开辟融资渠道,待业务规模增长到一定规模后,再发行出表型的ABS获得表外利差收入,从而实现轻资产转型。资产证券化将成为汽车租赁行业重要的金融工具,在有效盘活存量资产的同时逐步促进汽车租赁行业进一步加强风控体系的标准化建设,促进其业务模式的转型和升级。

(4)市场空间广阔
汽车租赁市场的广阔发展空间,是汽车租赁资产证券化的重要背景。汽车租赁市场的驱动力主要包括中国汽车消费市场的增长、消费主体和消费观念的转变、汽车金融产品和服务的丰富、个人征信体系的完善、汽车金融市场参与者的日趋多样化以及汽车金融行业的政策利好等。

(5)汽车租赁债权作为ABS基础资产的先天优势
汽车租赁债权作为基础资产,具有单笔金额小(一般融资额在6万至10万之间),区域分散度高、现金流稳定可预测,以及资产风险极低等优点,是其开展资产证券化业务的先天性优势。汽车租赁债权金额小、分散性高、现金流较稳定,存在较大的利差空间,使其非常适合做资产证券化的基础资产。汽车租赁天然分散的特性可以弱化发行主体资质,符合资产证券化的本质。

另外,天津汽车租赁资产的内含报酬率较高,一般XIRR在11-18%之间,甚至可以利用牌照租赁费、GPS安装费、上牌费等额外费用提高内含报酬率。因此能够显著覆盖ABS的本息,对于投资人而言收益有保障,甚至可以获得超额利差。

随着资产证券化的兴起,目前租赁债权已成为ABS基础资产的重要来源。银行系汽车租赁公司进军银行间市场发行ABS,而其他租赁公司则加快了在证监会主管的交易市场进行融资的步伐。我们主要聚焦于后者进行讨论。